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德国债券发行量数据

发布时间:2021-05-18 14:56:37

债券市场的市场数据


2013年1月央行公布《2013年1月份金融市场运行情况》显示,2013年1月份,银行间债券市场发行债券5214.6亿元,同比增加182.9%,较2012年12月减少14.3%。
央行数据还显示,截至2013年1月底,我国债券市场债券托管量为26.4万亿元,其中银行间债券市场债券托管量为25.2万亿元,占债券市场债券托管量的95.4%。银行间债市一家独大的格局依然如故,但相比2012年年底的96.2%,占比有所下降。
债券托管量,即已经发行但尚未到期的债券总量,是衡量债券市场的重要指标之一。从债券托管量的指标考量,最近几年,中国债券市场可谓突飞猛进。
近几年来,中国市场债券托管量稳步增长。2008年末,债市债券托管总额为10.3万亿元;2009年末为13.3万亿元;2010年末为16.3万亿元;到了2011年末为22.1万亿元;到了2012年末,这一数字增长为26.0万亿元。
进入2013年,债券市场的规模更是呈现提速迹象,2013年1月份债券托管总量增加4000亿元,快于2012年同期。

② 中国历年发行债券情况

http://www.drcnet.com.cn/DRCnet.common.web/DocViewSummary.aspx?docid=1414789&chnid=3736&leafid=14327&gourl=/DRCnet.common.web/DocView.aspx

http://tjsj..com/pages/jxyd/20/32/_0.html

③ 全球债券的市场现状

第一笔全球债券发行后,投资银行为了促进市场的发展,力图向借款人说明利用全球债券可以在不增加成本的前提下满足巨额借款需求;同时向投资者保证全球债券将具有充分的流动性。事实也确实如此。
世界银行已经将全球债券作为其主要的融资手段,到1993 年世界银行已通过发行全球债券满足了其近一半的融资需求,并期望将来将这一比重提高至2/3。世界银行这样做的主要原因是发行全球债券可以降低筹资成本。据估计,发行全球债券可以比发行扬基债券节约10—20 个基点,比发行欧洲美元债券节约近10 个基点。同时在后市(after-market)交易中利差也没有扩大,这主要是是因为投资者可以充分利用各金融市场之间的套利机会进行大笔交易,因而使全球债券的交易量在欧洲清算系统中一直保持在前五位。
投资者对全球债券也极为欢迎,这不仅是因为其具有很高的流动性,而且因为全球债券降低了交易成本。目前美国的国债市场是全球流动性最强的市场,1 亿美元以上的交易的买卖差价仅为3 美分左右,而世行的全球债券流动性仅次于美国国债,其买卖成本低于其他类型债券。买卖主权发行者或国际组织的债券,在扬基债券市场上成本为25 美分以上;在欧洲债券市场上为15 美分,而全球债券的成本仅为10 美分。
全球债券也大大降低了清算和托管成本。这是因为在全球债券交易中,欧洲债券和美国国内债券市场的交易、清算网络得以联通,从而大大缩短了清算和交割时间,节约了占用资金的利息成本。同时,由于全球债券在各大金融中心都没有托管机构,因而投资者可以直接利用本国的托管机构,而不必求助于国外托管机构,这就成倍地降低了托管成本。
尽管全球债券具有上述诸多优势,但在开始的几年中,只有世行被认为发行了真正意义上的全球债券,其他发行人所发行的全球债券或是大部分回流到国内市场,或是只在除本国市场外的一个主要金融市场发行。出现这种现象的原因在于要发行真正意义上的全球债券,发行人必须满足两个重要条件,一是其借款规模足够大,因而能大规模发债;二是发行人必须在至少两个主要的金融中心有良好的信誉,以便利债券的顺利发行。而真正能够同时满足这两个条件的发行人极少。
为了能够利用全球债券的优势,一些不具备上述两个条件的惜款人采取了一些变通方法,其中之一就是在欧洲债券市场上发行债券的同时,利用美国的144A 规则在美国国内进行私募发行,从而创造一种类似全球债券的交易。美国发行人经常利用这种方式来规避SEC 的登记要求,从而缩短发行的准备时间。根据144A 规则,只要是合格机构投资者(QIBs),就可以购买按144A 规则发行的证券。由于144A 发行只能面向合格机构投资者,其二级市场的流动性必然受到很大限制。主权发行人为了提高证券流动性,多不采用144A 发行,而是向SEC 登记,以便能向美国的零售投资者发行。
一些借款人虽不具备发行全球债券的条件,但仍利用这一方式发行以本国货币计值的全球债券。如加拿大的一些公用事业公司就曾发行过约80 亿美元的全球债券,但以加元计值。这些债券发行后大部分流回国内。这类借款人利用全球债券的主要原因是因为这可以满足其巨额的借款需求而不必增加借款成本。因为对外国投资者来说,全球债券比加拿大政府债券的收益率要高,因而借款人可以以较低的成本在国外金融市场发行。即使惜款人不能在利率上降低借款成本,但由于发行全球债券的佣金明显低于在国内市场发行债券的佣金,因而仍可以节省大量费用。此外,直接以本国货币发行全球债券也避免了同时必须进行互换交易的风险和成本。
全球债券的发行与某些国家的国内规则可能发生冲突,因而必须事先进行协调。如在日本发行日元债券,辛迪加中必须至少有一家日本证券公司,而日本国内证券公司的佣金都是比较高的,因此会增加全球债券的发行成本。为此,世行获得了日本有关当局的豁免,可以在发行日元全球债券时不必邀请日本证券公司参与。又如在德国,债券都是以无记名形式发行的,而全球债券都是在美国SEC 登记并以记名形式发行的。为了避免发行马克全球债券时出现冲突, 世界银行设计了两个永久性的全球证书( Global Certificate)。这两个全球证书都不能换成单个的债券。无记名的全球证书由德国的DKV 持有,代表DKV 所属机构代投资者持有的债券;记名全球证书则由花旗银行法兰克福分行持有,代表美国的证券托管公司(DTC)所属成员代投资者持有的债券。通过这种方式,马克全球债券就可以在全球自由交易,并可以通过“欧洲清算系统”或塞德尔(欧洲债券市场)、 DTC(美国市场)及DKV(德国市场)所组成的清算网络进行交易的清算,从而降低了马克全球债券的交易成本。
尽管全球债券市场从1993 年以来获得飞速发展,但许多市场参与者仍对此持怀疑态度。欧洲投资银行(EIB)的官员认为,真正能够发行全球债券的发行人只有世界银行集团的三个姊妹组织,而其他的发行人实际上并不是发行真正的全球债券,而只是发行金额较大的欧洲债券,还有人认为只要美国还是一个记名债券市场而欧洲还是一个无记名债券市场,就不能真正形成一个无边界限制的全球债券市场。
虽然各界人士对全球债券意见不一,但全球债券确实代表着未来资本市场全球化的趋势,因此其未来发展是很乐观的。
由经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯创立。 定义:国家对国民经济总量进行的调节与控制。是保证社会再生产协调发展的必要条件,也是社会主义国家管理经济的重要职能。在中国,宏观调控的主要任务是:保持经济总量平衡,抑制通货膨胀,促进重大经济结构优化,实现经济稳定增长。宏观调控主要运用价格、税收、信贷、汇率等经济手段和法律手段及行政手段。 什么叫宏观调控?经济学家理解这个词就是宏观经济政策。但实际应用上,它的含义是模糊的。上世纪八十年代,有经济研究部门叫宏观调节部,表明在当时的经济形势下对宏观调节还有一点敬畏,后来改称了“宏观调控”,好像我们对经济的控制越来越加强了。宏观调控慢慢又演变为一个长期的宏观经济政策,在任何时候都要存在。这种提法把“宏观调控”的意思模糊了,因为宏观经济政策在经济学上就是短期的。

④ 债券的发行量

每次发行规模与公司净资产规模相关,不超过监管机构限制即可;没有明文规定是否要成立专设机构,授权合法即可

⑤ 请简介德国潘布雷夫债券

德国抵押债银行协会2月12日在京举办“中国首届潘德布雷夫抵押债券介绍会”,以使这一欧洲经典的再融资工具吸引中国投资者。正如德国驻华大使馆公使衔参赞、经济商务部主任郭林先生所说:经过20多年的改革开放,中国已积累了不少资本,拥有大量的外汇储备。郭林先生直言不讳:目前德国在华投资主要是生产性的,但德国在服务业方面也有特长,比如抵押债券,完全可以引入中国。中国富余的资金可以投入世界资本市场,投入德国潘德布雷夫抵押债券。

确实,潘德布雷夫抵押债券已把中国视作该债券2004年发行的最大目标国家。对此,德国抵押债券银行协会经理路易斯·哈根博士感觉良好,他说近日与中国财政部、银监会、证监会交流后,认为潘德布雷夫债券极有可能成为中国投资国际资本市场的极好选择。

欧洲最大的债券市场

潘德布雷夫抵押债券已有230年的历史,其间不断创新品种以满足现代投资者的需求。目前已成为欧洲最大、世界第六大债券市场。2003年债券市场存量为10760亿欧元,发行量为2010亿欧元。

据介绍,潘德布雷夫抵押债券有两大品种:传统潘德布雷夫抵押债券和大额潘德布雷夫抵押债券。传统潘德布雷夫抵押债券的发行量相对较小,发行均在500万欧元到5亿欧元之间,购买并持有型投资者对它的兴趣远远大于以交易为目的的投资者对它的兴趣。而大额潘德布雷夫债券则是为以交易为目的的投资者量身定做的,一直以来最低发行量为5亿欧元。该品种只为具有优先追索权的抵押资产/土地所有权为担保的贷款或是为公共机构的贷款提供融资服务。如今大额潘德布雷夫债券的最少发行量已定为7.5亿欧元。

潘德布雷夫抵押债券是德国抵押债券银行最主要的筹资工具,也是德国债券市场最大的一个细分市场。60%的潘德布雷夫抵押债券都是德国抵押债券银行协会所属的私有抵押债券银行发行的。

抵押债券银行吸引了全世界的机构投资者,其魅力有四:巨大的债券发行量;被国际资信评估机构评为最优等级以及同政府债券相当的信用质量显示的安全性;高度的流动性;较高的收益性。

潘德布雷夫债券的融资特点

潘德布雷夫抵押债券两大品种除了发行量不同之外,还具有若干特点:

其一:发行程序不同。传统潘德布雷夫债券是在公开市场上以投标形式拍卖的。在同一债券内,将建立不同的系列,不同系列的发行价格取决于当时资本市场的价格水平。

而大额潘德布雷夫债券则通过由国际和国内的银行共同组成的银行发行的,运用国际资本市场上通常使用的固定价格再报价方式,并采用相应偿债期的国债或是互换利率曲线作为再报价收益的标准。而且,至少有3个做市商负责。

其二:利息支付和收益条款有异。大额潘德布雷夫债券是一个固定利息定期给付的普通结构债券,其利息依据息票在每年年底支付,并按照国际惯例以实际方式统一计算。虽然深入的标准化保证了该债券的透明度,但是也影响了其不能根据投资者的特殊需要进行调整。

传统潘德布雷夫债券通常也拥有固定息票,但却可以根据投资者的喜好而灵活结构。结构化的债券更展示了发行商对国际资本市场需求的灵活应对。

其三:偿债期限通常为1年至10年,目前中短期债券的流通占绝大部分。

其四:从法律形式和证明书看,该债券分为凭证式债券和记账式债券两种。大部分凭证式潘德布雷夫债券都可以在德国股市上市。大额潘德布雷夫债券必须申请在一个德国股票交易所中的官方市场或是管制市场进行交易的许可。一些大额潘德布雷夫债券甚至已在德国以外的股票市场上市。

哈根博士说,潘德布雷夫债券在近几年的成功,也体现在国际投资者对其的浓厚兴趣上。如今已有30%的大额潘德布雷夫债券为国际投资者持有。发行的国际化已成为潘德布雷夫这一经典融资工具增长与发展的新动力。

哈根博士认为,通过潘德布雷夫债券在资本市场为中国房地产信贷再融资的方式能够为中国的银行系统提供借鉴,并为房地产和公共事业建设提供新的融资工具。

⑥ 哪里可以找到国债利率的历史数据

国债利率的数据一般从英为财情查询,非常全面,包括中国,美国,日本,英国,德国,印度,及至全世界各国家及地区的各年期(1年,2年,3年,5年,7年,10年,甚至20年,30年)国债利率,债券价格,国债收益率等,除了各年期每一种债券的实时行情,还包括所有走势图、历史数据、新闻和分析评论,数据非常清晰全面。可按不同的时间周期查看,还可以下载用来研究。

见:

中国债券

中国十年期国债历史数据

国债利率是国债的发行人每年向国债投资者支付的利率。在面值发行的场合,国债利率是国债利息同国债票面金额的比率;在折价发行的场合,国债利率是国债的发行价格与其票面金额的差额同发行价格之间的比率。由于国债具有信用等级高、安全性高等特点,一般来说,在各种利率中,国债利率具有基准利率的功能。

⑦ 德国银行 与英美银行 结构差异

内容摘要:英国和德国是世界上金融业成熟的国家,但是二者在金融制度上却存在显著差异。英国是以市场为主导的金融制度,而德国则是银行主导的金融制度。本文从金融市场和银行中介业方面分析了英德金融制度的差异。
关键词:英德 金融制度 对比分析

金融制度是一个复杂的综合体,它由一国的金融监管制度、金融组织制度和金融市场三大部分构成。英国和德国是世界上金融业成熟的国家,但二者在金融制度上有显著差异。英国是以市场为主导的金融制度,而德国则是银行主导的金融制度。本文从金融市场和银行中介业方面分析了英德金融制度的差异。

金融市场的差异

(一)股票市场的差异
英国拥有一家股票交易所—伦敦股票交易所,1973年,所有11家地方证券交易所被全部合并到伦敦股票交易所。在伦敦交易所里有两个市场:主板市场和另类投资市场(AIM)。主板市场专门为经营业绩良好的成熟企业融资,上市条件严格。AIM市场专门为规模较小的成长性企业筹集资金,上市条件较为宽松,没有规模、经营年限和公众持股量等限制。截止2007年2月,共有3211家公司在伦敦股票交易所上市,其中1579个公司在主板市场上市,1632家公司在AIM市场上市,这包括700多家外国公司在英国的主板或AIM市场上市。
德国有8个地区股票交易所,但大多数的交易在法兰克福股票交易所进行。德国的股票市场可以划分为官方市场、受管制的官方市场、新市场和受管制的非官方市场。官方市场是最重要的市场,90%的股票在此交易,上市公司必须满足严格的条件才能在此发行股票。在官方市场上交易的多是德国传统大型股份公司(如奔驰、奥迪、西门子等)和一些国外大型企业的股票。官方市场上市费用高,对信息披露的义务要求非常严格。受管制的官方市场,上市条件相对宽松,无须提供公司创办书,可用一份简单的报告代替。入市成本比官方市场低50%。新市场于1997年开市,主要为创新型中小企业服务。新市场一度迅猛发展,由于上市标准过于宽松,对上市企业缺乏监管,投资者对其失去信心。2003年5月被关闭。受管制的非官方市场(Freiverkehr),是一个无固定组织形式的市场,原则上没有法定的信息披露要求,也没有审批问题,证券的上市交易只需司法机构的认可即可。到2004年1月,在德国所有市场上有10710家上市公司,其中法兰克福有5781家。但是在这1万余家公司中,德国本土企业只有973家,而来自国外的公司高达9737家。
从分析可以看出,英国股票交易所只有一个,拥有两个市场,德国有8个交易所、3个市场(新市场实际已经不存在)。英国本土企业占市场主体,德国的外国股票所占比重比英国的外国股票比重更高。共同点是两国股票市场的国际化程度都很高,但英国的外国股票交易量远比德国大。以2002年为例,英国的外国股票交易量是21000亿美元,德国是1010亿美元,前者是后者的20倍。
(二)债券市场的差异
英国债券市场按发行人划分,可以分为政府债券、金融公司债券和非金融公司债券。任何债券的发行都要经过FSA的审核和批准。近年来政府发行债券的数量大幅度上升,自2003年以来,每年发行额都在500亿英镑以上。政府债务的发行与管理在传统上由英格兰银行负责,1998年4月以后,这项职能转移至财政部的债务管理局(DMO),同时短期利率的制定职责也转移到DMO手中。英国政府债券发行最显著的特点是做市商制度,做市商是指DMO批准的具有直接从DMO买卖政府债券并销售的经纪商,它肩负两种职能,既可以自己购入,也可帮助其他公司购买,一般通过竞标的方式购买,目前英国政府债券市场上有17家金边证券做市商和5家内部交易商经纪人。
德国债券市场是世界第三大债券市场,发行部门有非金融公司、政府部门、金融公司和外国筹资者,债券的类型有政府债券、金融债券和公司债券。德国的公司债券与英国类似,公司债券所占比重较小,如果只考虑国内债券筹资情况,非金融公司筹资比重多数年份低于10%,造成这种原因是德国公司债券的发行额度需要经过政府部门的批准,手续繁复,耗时较多,另一个原因是间接融资容易。对于政府债务的管理,德国采用的是多部门分工合作方式,即由联邦财政部、联邦中央银行、联邦证券管理局、联邦财务代理股份公司共同负责, 联邦财政部制定国债发行政策并对政府收入与支出进行监控,联邦中央银行负责具体发行,联邦证券管理局负责债券债务登记管理以及还本付息工作,联邦财务代理股份公司负责制定具体的发行方案,显然这种管理体制与英国有很大的差异。
英国债券发行的总量远远高于德国的发行额,但德国的外国机构发行的债券所占比重高于英国同类指标。

银行中介业的差异

(一)业务范围的差异
英国的银行部门可以分为两类:全面认可银行和许可存款银行(LDTs)。全面认可银行经营范围广泛,包括存款、信贷和债券买卖。LDTs的服务领域有限,主要集中在吸收公众存款方面,这些是小的金融机构,在公司名称里不能使用“银行”二字。
德国银行业可以分为综合银行和专业银行。综合银行属于“全能银行”,提供全部金融服务,包括吸收存款、贷款以及从事有价证券业务等,它主要由三类银行构成:储蓄银行、商业银行和合作银行。专业银行指从事特殊业务的银行如抵押贷款银行、开发银行、住房储蓄银行等,其业务范围通常受到相关法律限制,但是近年来随着金融监管的放松,其经营的范围有扩大的趋势。
英德银行业的差异表现在于德国实行的全能银行制,而英国实行严格的银行分业经营制。英国在金融“大爆炸”后,这种管制放松了,银行可以持有保险公司和企业的股票,参与金融市场,各种金融机构之间的业务界限变得模糊。
(二)其他差异
除了在银行结构即业务范围的差异外,英德银行部门的差异还表现在以下几个方面:
1.银行在企业外部融资的地位不同。英国的非金融性企业的外部资金虽然主要来自于银行,但其比重不到50%,而股票与债券合计有近40%。相反,从1970—1996年,德国企业的外部长期融资中,银行贷款所占比重平均为82%,股票和债券仅占12%。由于英国的银行地位相对低下而金融市场地位相对重要,西方学者将英国金融体系归属于市场主导型金融体系;德国的情况正相反,因此德国的金融体系归属于银行主导型金融体系。
2.盈利水平不同。英国银行业拥有较高的利润率。由于德国的州立银行和抵押银行利率非常低,排除这些银行所得到的数据更具可比性。从利息收入看,二者差不多,但是英国的非利息收入远远高于德国,而在人员成本上德国又高于英国,所以英国的利润与资产的比率高于德国0.4个百分点。英德银行业绩的差异也可以从股票反映出来,2003年,德国所有银行股票的平均收益是0.7%,英国则高达11.1%。造成这种差异的原因主要有:英国银行的非传统银行业务很发达,成为重要的收入来源;德国的银行业垄断程度较英国低,英国可以在一定程度获得垄断利润,英国银行业务的收费普遍高于德国;德国的公共银行部门和合作银行在银行业占的比重很大,这些银行不以银行最大利润为目标,提供服务的费用和利息要求都很低;英国的银行都是盈利为目标的;德国中小企业主要从公共银行部门(储蓄银行)获取服务,降低了德国整个银行业的收入;英国的零售银行和分支机构较德国少,降低了经营成本。3.银行国际化程度不同。英国的银行业国际化程度一直高于德国,英国拥有更多的外国银行分支机构,外国银行的贷款量占英国总贷款量的20%以上,而德国的外资银行所占份额不到10%。
4.银企关系不同。相对英国而言,德国银行与企业之间的关系更加密切,这种亲疏有别的关系根源于公司治理制度的差异。英国和美国的法律强烈要求公司管理者代表股东利益行事,利润最大化是公司唯一的目标。如果代理人不能满足股东的利润目标,公司将会被敌意接管。德国的治理机制可以用“双层管理,共同决策”来概括。
双层管理指德国的股份公司有监事会和管理委员会共同负责公司的治理,其中监事会负责公司的治理和监督管委会,对于特殊问题,如公司结构调整、改变业务范围、战略性安排、红利分配以及收购其他公司等均需得到监事会的同意,监事会有权任命、监督和解散管委会或某些成员;管委会则是负责公司的具体管理工作。
共同决策是指监事会的成员一半由股东选举的代表构成,另一半则由雇员选举,代表劳方的利益,公司的决策由资方和劳方共同作出。股东利益是管理层追求的目标但不是唯一的目标,还必须考虑其他利益相关者的利益。在公司的利益链条中有股东、管理者、银行和雇员四方,而银行居于核心地位。如果公司资金陷入困境,银行采取的手段是追加贷款,而不是让其破产,因此在德国很少发生敌意接管。反过来,由于德国金融市场不发达,公司缺少其他的筹资渠道,只能依赖开户银行并与其保持长久的关系。
物质产品的总供给和总需求的关系表现为供给的无限性和需求的有限性之间的矛盾, 矛盾的主要方面又是有效需求及创新不足。可持续发展是网络经济的基本发展模式。原基生产的M-B和B-C就是可持续发展生产模式,它选择任何具有最低使用价值和最小社会(含企业)成本的物质材料作为生产投入来备制B,同时,它是按最终消费品有效需求量的原基材需求量来备制B,B构造为C,不能实现社会价值的产品量极少。可见,网络经济与可持续发展存在必然的联系,其联系也具有重大意义。

⑧ 外国债券和欧洲债券那个是发行最多的债券

相对于外国债券,欧洲债券发行较多。因为欧洲债券为离岸国际债券,其发行受管制少,购买(投资)参与面广,发行成本相对于外国债券较为低。

⑨ 各国财政与货币政策货币发行量对比

金融学中的一块基本内容是:财政政策和货币政策可以相互搭配使用,具体说来有以下四种配套方式:宽松的货币加扩张财政;从紧的货币加紧缩的财政;宽松的货币加紧缩的财政;紧缩的货币加宽松的财政。可是,结合当今世界货币发行的规律和经济发展现实来看,根本不存在“紧缩货币政策与宽松财政政策”共存的现实,即便是在理论上也是行不通的,所以两者的搭配方式只有三种,没有四种。

为什么从紧的货币政策与宽松的财政政策无法共存呢?其根本原因在于世界各国的货币体系和财政体系都被政策操控,财政部和央行虽分属不同的机构,但其做出的决定都必须经过最高决策层同意,也就是说。一国的金融体系(在不考虑外资冲击的假设下)基本上是由政府说了算,而不是市场说了算,即便是号称最自由的美国也是如此。于是可以推出,货币的发行量也是政府说了算。

宽松的财政政策导致的后果就是财政赤字,赤字的理论依据就是政府提供信用向人民借钱,借的钱总要还啊,怎么还呢?有三种方式:第一,增税,这种方式会引起民众反感,不好。第二,发国债,美其名曰“金边债券”,政府肯定不会欠你钱的啊,信用有保证,但是呢,过几年要还利息,也不太好。第三,就是自己印钱还债,美其名曰货币发行,这种方式对政府最有利,理由如下:第一、不用还利息;第二、想印多少印多少,欠再多钱也不怕,欠债的人可以自己印钱还债,这是天下最霸道的一个笑话,对吗?所以,全天下的政府在理论上都是破产的,但实际上都没破产,因为权力让它得以继续运行。

再接着说赤字的偿还方式对货币政策有何影响。增税,是最基本的国民收入再分配方式,老百姓拿得少了,政府拿去的多了,蛋糕一样大,分法不同而已,对社会货币总量几乎没有影响,所以对货币政策也没啥影响。发债,是提前预支老百姓的未来收入和后期税收收入,基于李嘉图等价定理,其效果跟增税差不多,对货币总量稍有影响,那就是政府要多支付一项成本:债券利息,但一般而言债券利息往往比不上CPI,也就是说,因为利息产生的货币输入不足以对后期应有的货币总量产生较大影响(因为那个时候GDP的总量也在增加,货币自然合理的同步增加)。所以,产生后果最严重的还债方式就是“印钞票”,第一,印钞票的依据往往是根据政府负债的情况,而非现实经济发展需要;第二,多印的钞票没有任何实体经济产品作为支撑,单一增加社会总需求而已;第三,印钞导致的通胀会隐藏政府实际赤字,导致实际利率降低,低于CPI,使政府少还钱但让老百姓利益受损。

也就是说,只要政府以印钞票的形式,以货币发行为基础来支撑扩张的财政政策,那么其货币政策一定是宽松的,根本无法从紧,从紧了钱从哪里来呢?从紧了不就等于宣布政府破产吗?

最典型的例子就是后金融危机时期世界各国遇到的复苏瓶颈,当初为应对危机设计的“双松”政策为现在的尴尬处境埋下了伏笔。流动性在被各国政府强心剂般的政策刺激过后,开始了新一轮的泛滥泡沫,于是乎不少有识之士提出来,货币可以适度从紧啦,再不紧一点就又是通胀啦,可是,各国突然发现我们走进了一条死胡同,不是不想从紧,是根本不能从紧,从紧了政府就要破产,当初政府是欠了好几万亿的债啊,不发货币怎么还钱呢?还是维持低利率不变吧,否则政府活不下去,幸好我们政府可以自己印钱还债。

所以,当货币政策被财政政策绑架的时候,怎么可能会独立发挥作用呢?于是,后危机时代,冰岛政府宣布破产,希腊陷入债务危机,欧盟各国都不同程度受到债务影响,于是在近期都不约而同的选择紧缩政策削减预算,这是一桩好事,把逻辑厘清了政策才能对路。欧元区国家之所以一直陷入通缩甚至债务危机,恰恰是因为该体系内国家货币发行权(欧元)与本国行政权力脱离,也就是财政政策与货币政策的脱离,各国财政政策可以自行制定,但欧元的发行量不是法国、德国说了算,而是整个欧盟说了算,于是“自行印钞”的还债渠道被彻底堵死,所以货币政策避免了被财政政策绑架,那欠下的钱怎么办?增税肯定不行,发债也没人敢买(中国肯定愿意买,呵呵),货币又不能多发,所以只能量入为出,紧缩财政,大幅削减赤字。所以,目前来看,只有欧盟可以实现货币政策与财政政策的四种搭配了。

中国和美国是反面典型,中国政府印钱造成通胀是剥削老百姓为资产阶级服务,美国政府印钱造成通胀是剥削发展中国家为自己服务,这两个意识形态不相容的国家竟然在经济政策上出奇的一致:用财政政策绑架货币政策,政府自己印钱还债!所以至今两个超级大国都不敢说政策转向,因为一转向政府就破产,先赶紧印钞让政府还了债再说,通胀的后果让可怜的百姓承担去吧!

综上我们发现,要发挥财政政策与货币政策的独立作用,必须使两者的决定权分离,显然,国家的存在是不会允许财政权旁落的,但欧元区的示范让我们看到了超主权货币发行体系存在的必要性和重要性,要使货币发行不为一国政府所利用,那么区域内超主权货币的出现怕是一条迟早会被脚印踩出来的路了。

双松双紧的政策后果如何大家应该比较清楚,那么就还剩下一个小问题,宽松的货币加从紧的财政,这样的搭配好么?理论上说应该不错,总体上讲一松一紧,整体温和,不会导致赤字,可能会带有一点通胀,但应该不严重,可当今世界似乎很少听说有哪些国家采取的是这种方式,原因就是凯恩斯所说的流动性陷阱,单纯宽松货币似乎已经解决不了刺激经济的问题了,同时通胀和政府支出的减少必定会加大贫富差距,这也许会被民众所诟病。

所以,目前来看似乎找不到完美的搭配方式,只是很期待超主权货币的到来,期待货币政策回到它应有的原貌。

⑩ 怎样使用dealogic数据库,或者怎样查询中国在海外发行的外币债券数据。分币种。

根据Dealogic的数据,今年中国内地房地产企业发行的离岸债券很有可能创下纪录,今年迄今已发行180亿美元债券,这一数字正在快速接近去年全年的195亿美元。
其中,今年最大规模的交易出现在7月份,当时中国远洋地产从美元债券市场融得了12亿美元资金。

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