私募基金經理人董寶珍

A. 茅台到底是用來喝的還是用來炒的

茅台，已漲瘋！2兩酒=1克黃金！這酒到底是喝的，還是炒的？

市場又撒「酒瘋」了，上周五，貴州茅台創出歷史新高。股王發威，酒價也不式微。這不，公司自2018年起適當上調茅台酒產品價格，平均上調幅度18%左右。業內甚至預測，茅台門店售價將逼近2000元。都說茅台是一本萬利的「印鈔機」，是大盤的「發動機」，這茅台，到底是用來喝的，還是用來炒的？

方正證券房地產行首席分析師 夏磊表示，在大類資產配置中，股市和房樓是天然的替代品，存在蹺蹺板效應。撤出樓市的資金，很有可能成為A股市場的增量資金。

像茅台一樣的績優股們會不會成為樓市資金的寵兒呢？沒有人有答案，資金流動變幻莫測，股市漲跌均屬正常。但我們必須要看到，股市漲跌起落的背後，監管是不是嚴格，投資者保護是不是健全，投資者教育是不是做好。

高端白酒紛紛漲價，茅台終端售價還要「飛」一會兒嗎？

而關於茅台酒價的酒瘋，酒業知名觀察員 王建軍表示，其實早在半年前茅台就有漲價打算，但考慮到終端市場承受能力，遲遲沒能行動。而在消費升級、市場供需偏緊的大背景下，五糧液、古井、郎酒、水井坊等白酒企業紛紛漲價，這也就助推了茅台提價。

王建軍分析指出：「消費升級很明顯，而且主要社會矛盾發生了變化，整個酒行業也進入到了明顯的恢復性的發展，重新進入到了一個上升周期的過程中。認牌銷售，好東西肯定是需要多花些價錢去買。」

值得一提的是，在近日召開的經銷商大會上，茅台集團總經理 李保芳放出狠話，經銷商要嚴格執行每瓶1299元價格不變，否則將被取消資格。不過也有業內人士表示，在大經銷商囤貨，小經銷商搶貨的情況下，貴州茅台很難阻止漲價向讓終端消費者傳導，也勢必引領各類白酒普漲。

真得搞不懂了，茅台酒到底是用來喝的還是用來炒的？！

B. 董寶珍的從業經歷

1994-1998年在信託公司證券業務部工作；
1998-2005年經營專業證券信息公司；
2005年創辦凌通價值投資網，凌通價值投資網已經成為中國最有影響力的價值投資專業網站；
2008年底出版《熊市-價值投資的春天》一書；
2010年組建否極泰合夥基金，擔任基金執行合夥人。

C. 董寶珍的否極泰合夥基金執行合夥人

以精神文化經濟學為理論基礎創立否極泰合夥基金。
否極泰合夥企業由董寶珍做執行合夥人，依據《合夥企業法》成立的規范的合夥制企業。其基本理念是：「否極泰來、物極必反、人棄我取、人取我與，以義制利，以利行義，以促進合夥人利益，實現管理人價值！努力追求長期不低於指數的穩定中等回報。」否極泰合夥基金成立於2010年6月，基礎的投資理念就是董寶珍提出的精神文化經濟學為根源，其投資對象是尋找那些有歷史文化價值，以歷史文化為依託能夠不斷提升自身價格，但卻不至於遭來競爭者也不至於影響客戶購買意願的公司，通過投資此類公司獲取高的毛利率和高的回報率。目前在否極泰的現實投資實踐過程中，以精神文化經濟學為指導的投資效果正在逐漸的展開。

D. 個人投資者如何對上市公司進行調研

不進行實地調查也可以發現成長股!大家一定覺得這個觀點很奇怪，事實的確如此。在10多年前，做為一個普通的個人價值投資者，凌通選擇了很多有成長的股票，回報都不錯，但當時基本沒有去過上市公司調查，因為作為一個個人投資者，面對千里之外的上市公司，極難去所投資的公司訪問，這些困難包括：時間問題、資金問題和去了沒人接待問題。現在這個問題現在對於大部分投資人來說仍舊是很大的問題。
我們自己的經歷表面，在沒有辦法進行實地調查，並不是不能發現成長股。這時我們主要是採取了一種抽象把握的投資選擇方法，這種抽象把握的方法簡單地說，就是先從道理上思考為什麼有些公司能成長，這種成長的理由和邏輯是什麼？比如：茅台、伊利等股票，股價大幅上漲，基本面持續成長，我們就解剖這些成長公司，思考它們為什麼能成長，於是發現了這些成長股在需求特徵，供給特徵以及管理層和治理結構上有一些共同的相似性，我們把這些條件反復地總結推敲後認定任何成長股必需滿足這些條件才能成長，而滿足了這些條件它就一定能成長。於是凌通的手裡相當於得到了一把量測成長的標尺，拿著這個標尺進行量測，符合條件的就認定它是成長股。
這些成長條件都是一些高度的抽象邏輯和法則，是高度宏觀地邏輯和法則。比如：我們認定成長必須是在需求無限增長的環境中才能產生，成長必須是在供給壟斷集中的條件下才能出現，這些原則都比較宏觀和抽象的。用這些原則選股，是對被選擇公司的最宏觀最抽象的經營狀態和條件進行判斷。雖然，這種方法太過於宏觀和粗線條了，但在各方面條件不具備的情況下這種方法還是很有效的！
這樣一種成長選擇模式，有其深刻的理論基礎。在人類幾千年的認識論領域存在兩種對立的思想，一種是著名的沒有調查就沒有發言權，這種觀點認為對任何一個事情的認識都必須親身感受和實際觸摸，否則不可能有正確結論；另一種認識論是，首先認識根本道理，然後利用根本道理可以通過推理來獲得具體事物的正確認識，在對普遍規律和共同本質有了深刻的認識之後，可以透過推理和演繹不接觸具體事物，了解具體事物的發展原則和變化方向。比如，人類認識到萬有引力的規律，利用萬有引力規律計算出在太陽系裡還有一顆未被發現的行星，最終人們根據計算結果就到這個行星。
凌通說的這種通過認識成長的根本規律和宏觀邏輯然後利用這些規律和邏輯依次尋找成長股的方法，顯然屬於第二種認識論。這種認識論在中國歷史上非常普遍。比如，「秀才不出門，便知天下事」的古語，「運籌帷幄之中，決勝於千里之外」的古語。戰爭的指揮者不到戰場就能指揮打勝仗，原因是他利用了基礎規律指導具體戰爭。對這種認識論，中國古代大哲學家老子有專門的論述，老子認為只要認識了事物總的變化規律，就自然認識了具體的變化。老子同時認為萬物都有根本的變化規律，透過一件件具體事物的分析，運用規納的方法就可以抽象出整體的變化規律，有了整體的變化規律，就可以認識了所有具體事物。
總體上看來，在沒有辦法進行實地調查，並不是不能發現成長股，這時主要是利用宏觀規律來選擇股票。這種方法的問題是太過宏觀，太過粗，只能判斷長期的宏觀趨勢，與中觀的具體變化的把握沒有辦法實現，這種方法只能做長期持有，不能做中觀的操作，只能形成定性的結論，難以形成定量的細化，這是它的局限性。解決這種局限性就需要通過細化和去上市公司走訪來實現，下一節我們討論如何去上市公司走訪。
投資要想取得成功，發現那些真正具備投資價值和成長潛力的明星股、對上市公司進行調研是必不可少的工作。很多公募和私募基金在重倉買入某隻股票之前，都要親自去相關公司進行現場調研，掌握一些最真實的一手資料，這樣可以大大減少投資風險，提高成功率。
一、在訪問上市公司之前，一定要充分收集與該公司有關的各種信息，包括年報信息、行業信息、市場競爭信息以及媒體的綜合報道，把這些信息都收集到手，初步形成關於這家公司的大概印象和邏輯判斷。不能在什麼也不掌握、不了解的情況下前往公司，那樣的話，到了上市公司之後，面對大量情況和現象無法進行分類歸納和思考，從而使得調研的價值大為降低。如果未到上市公司之前就形成了全面的判斷，你就會知道自己需要了解什麼，需要考察什麼，需要重點關注什麼，調研就是有目標的、有效率的和有價值的。這和中學生做物理試驗極其相似，學生們在做實驗之前需要提前了解實驗的過程和實驗的器材以及試驗的目的，如果沒有提前准備，老師就不讓進實驗室。
二、到上市公司之後，不要把調研的精力只盯在企業本身上，要多同與企業關聯的部門和公司交流。任何一家企業總是有相關的原料供應商、產品代理商等關系緊密的企業，要想了解這家企業的具體情況，通過對與之關聯的企業進行調查訪問，可信度和效率會更好。我們前一段時間去山西汾酒進行調查，為了了解汾酒的經營情況，我們專門訪問了為汾酒生產包裝瓶的關聯企業，我們和工人交談中得到的信息是汾酒對包裝瓶的需求是穩定的和持續不斷的，這使我們認識到汾酒的經營是穩定的和正常的，訪問關聯企業可以提高調研的效率和質量。
三、到上市公司之後，一方面要與企業的董事會秘書、證券事務代表等多接觸，因為這些管理層對企業的情況比較了解，能夠提供必要的信息。但管理層所提供的信息有時存在投投資人所好的問題，所以和管理層溝通完之後，應該把大量的時間和精力用於對這家公司各個環節、各個角落的實地走訪中，和工人接觸，到車間中去，到廠區中去，在廣泛的接觸中感受企業並通過一些典型的現象來剖析企業。同樣舉山西汾酒的例子，在山西汾酒廠區內走訪時，看到一個正在施工的工地，我們通過和建築工人的溝通，得知這是新建的科技中心，我們感到汾酒對關乎企業長遠的重大戰略有大手筆的投入，這對企業的長期發展有好處。
四、詳細記錄自己的訪問過程，這種記錄包括筆記、照片、錄音、錄像。作為一個遠道而來的調研者，在短短的幾天之內看到、聽到的信息量紛繁復雜，如果不做必要的記錄，回去之後，很多事情和細節可能就忘記了，從而使調研得到的信息量大為減少。一定要通過大量的記錄對調研的結果進行綜合分析並形成最後的結論，證明自己哪些看法是正確的，哪些看法不正確，這家公司處於什麼狀態，就像中學生做完實驗後要寫實驗報告交給老師一樣。
其實，去上市公司並不是對上市公司進行調研的唯一方法，在超市裡、在街上行走時都可以對上市公司進行調查。去年因為參加某上市公司的股東大會，我結識了來自深圳的個人投資者林先生，他長期持有招商銀行、贛粵高速、中國平安，獲得了巨額回報。在與林先生的交流過程中，他對為什麼要買這些股票作了簡單的說明：「我的老家在江西，我住在深圳，每年我都要乘汽車通過贛粵高速往返於江西和深圳之間，在乘車的過程中，每一次都能感受到公路上不斷增長的車流量，所以就買了贛粵高速。剛剛從江西老家來到深圳時，我看到有一家銀行在馬路上推銷信用卡，感到非常奇怪，在一般印象中，銀行總是高高在上的，哪有在馬路上擺攤發行信用卡的呢？簡單了解後發現，這家銀行發信用卡手續非常簡單，只需提供身份證即可，於是就在馬路上辦了我的第一張信用卡，這家銀行就是招商銀行。使用招商銀行的信用卡後進一步熟悉了招行，所以就買入了招行的股票。買入平安保險的理由就更簡單了，因為我們家的保險買的就是平安公司的，是平安的顧客，所以就買了平安。」
林先生取得如此之高收益率的原因竟然是如此的簡單，是觀察了生活中隨處可見的事後發現了大牛股。仔細觀察生活，適當進行思考，就能發現成長股。觀察生活是尋找成長股的條件，明星股其實就在我們的身邊。
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陳理的調研順口溜
所有的投資名家都對公司調研有一番心得，陳理也不例外。他自己在過去上市公司調研中的經驗總結成了一組「順口溜」：
1、看年報一手資料，有疑問電話了解；
2、調查前做好功課，准備好要問問題；
3、多參加股東大會，與高管接觸對話；
4、直接去拜訪公司，參觀與董秘交談；
5、去超市或服務點，觀察和用戶閑聊；
6、聽競爭對手意見，向行業專家請教；
7、讀老總文章書信，留意其言行思想------摘自網路,前部分來自董寶珍，<<財務與會計>>，2008，68-69頁

E. 基金經理排行榜前十名

1、羅偉冬，賽亞資本，深圳，管理股票策略產品數4，近五年收益率651．97％。

2、辜若飛，磐耀資產，上海，管理股票策略產品數31，近五年收益率360．22％。

3、裘慧明，明汯投資，上海，管理股票策略產品數5，近五年收益率355．85％。

4、解環宇，明汯投資，上海，管理股票策略產品數5，近五年收益率355．85％。

5、董寶珍，凌通盛泰，北京，管理股票策略產品數5，近五年收益率310．13％。

6、謝葉強，寧波寧聚，寧波，管理股票策略產品數7，近五年收益率288．31％。

7、林園，林園投資，深圳，管理股票策略產品數88，近五年收益率281．35％。

8、韓廣斌，新思哲投資，深圳，管理股票策略產品數7，近五年收益率277．87％。

9、張曉君，仙童投資，天津，管理股票策略產品數10，近五年收益率263．95％。

10、李昌民，廣州雪球投資，廣州，管理股票策略產品數5，近五年收益率250．02％。

F. 浙金中心買了浙金一號到期了。那個錢為什麼取不出

浙江中心中當天到期的理財產品是不能取出的，是T+1可取，但到期當日是可以繼續買理財產品的

浙江金融資產交易中心是浙江金融資產交易中心股份有限公司創辦的互聯網金融投資理財平台，是集「金融信息集聚、金融資源交易、金融業務創新」為一體的具有專業性、公信力的金融資產交易平台。

(6)私募基金經理人董寶珍擴展閱讀：

重倉茅台基金經理「裸奔」

創業板的牛市，成就了2013年超80%的股票型私募基金取得飄紅的業績，可是否極泰基金卻以超50%的跌幅成為2013年的虧損王。

據否極泰披露的半年報顯示，其核心持倉的只有貴州茅台一隻股票。被譽為A股價值投資典範的貴州茅台，自去2013年上半年起便被機構投資者集體拋棄，全年股價跌幅達到37%。

真正讓其虧損嚴重的是，該基金是以高位融資買入的方式重倉貴州茅台，成本非常高，隨著貴州茅台股價下跌，否極泰的凈值會以更大幅度下跌，凈值僅有0.46元。

媒體曾報道該基金經理董寶珍2013年9月與人打賭，若茅台市值跌破1500億元將裸奔30分鍾，2013年中秋節他也踐行了這個承諾。

G. 理財的理財事件

重倉茅台基金經理「裸奔」
創業板的牛市，成就了2013年超80%的股票型私募基金取得飄紅的業績，可是否極泰基金卻以超50%的跌幅成為2013年的虧損王。
據否極泰披露的半年報顯示，其核心持倉的只有貴州茅台一隻股票。被譽為A股價值投資典範的貴州茅台，自去2013年上半年起便被機構投資者集體拋棄，全年股價跌幅達到37%。
錢景財富基金研究中心分析師表示，真正讓其虧損嚴重的是，該基金是以高位融資買入的方式重倉貴州茅台，成本非常高，隨著貴州茅台股價下跌，否極泰的凈值會以更大幅度下跌，凈值僅有0.46元。媒體曾報道該基金經理董寶珍2013年9月與人打賭，若茅台市值跌破1500億元將裸奔30分鍾，2013年中秋節他也踐行了這個承諾。
白發股民展「遺書」
2013年12月19日上午，昌九生化的十多名投資者代表與贛州市國資委、贛州工投、昌九集團、昌九生化方面召開交流會，希望昌九生化股票能長期停牌，直至重組方案出台。小股東們因未被允許進入會場，在會場外口號不斷，一度引發肢體沖突。據南京的陳女士介紹，此次來贛州的170多位昌九生化投資者，持有昌九生化股票約3000萬股，以跌停一天計算，所持昌九生化股票市值縮水就超過4000萬元。一位滿頭白發、瀕臨絕望的昌九生化股東在現場向與會記者展示了其寫的「遺書」：「贛州做局讓我們昌九股民傾家盪產!我願以死喚醒中國證券市場的公平正義!」
「中國大媽」每克浮虧60元
2013年4月15日和16日，黃金出現斷崖式跳水，成為年度跌幅最大的兩天。市場有消息稱中國內地投資人狂購實物黃金300噸，約佔全球黃金年產量的10%。作為普通投資者的代表，「中國大媽」一詞登上黃金舞台，並使搶金潮從國內向國際蔓延，其抄底黃金的成本價每克大約為307.01元，此後金價持續下行，截至2013年12月31日，菜百投資金條回購價格為243.6元/克，每克至少浮虧60元。
高位入市三天虧6萬
網友「我是技術專家」慨嘆：「希望朋友們遠離比特幣，別想著一夜暴富!」據他介紹，其投資10萬元虧損了6萬多。當時他在6500元的高位買了20個比特幣，沒想到遇上暴跌，僅僅兩三天價格狂跌到3000多元一枚。「沒別的選擇，只有清倉了。太驚心動魄了，不敢玩了，」他說，「辛辛苦苦賺的錢煙消雲散，不怪任何人，只怪自己太貪心。」
分級債基月虧38.96%
2013年4月至5月份，海通證券[0.09% 資金研報]資管成立了多隻分級債基，均為限定性集合理財計劃。不過，截至12月2日，這些產品的虧損幅度均在40%至60%之間。虧損幅度最大的海通年年升風險級的凈值僅0.365元，海通年年鑫風險級、海通半年升風險級、海通半年鑫風險級、海通季季升風險級、海通月月升風險級、海通季季鑫風險級的凈值均在0.47~0.58元之間。而海通月月贏風險級和海通月月鑫風險級的凈值分別為0.6元和0.75元。從這些分級債基風險級凈值走勢來看，2013年11月以來的虧損幅度最大。數據顯示，這些風險級產品一個月的虧損幅度均在30%左右。其中，海通年年升風險級一個月的虧損幅度高達38.96%。
20萬元炒白銀只剩8毛8
年過古稀的李先生2012年經由天津全唐貴金屬經營有限公司業務員劉先生推薦而對貴金屬投資動心。在得知需上網操作後，不懂電腦的他打算作罷。「但當年小劉打保票說他幫我弄，當時行情也好能賺錢。」當年9月28日，李先生簽完《客戶協議書》便拿出20萬元積蓄投資白銀。
李先生幾個月後因用錢要求退資，但直到2013年8月仍未能拿到錢，此時他才發現賬戶余額成了8毛8分錢，「20萬元幾乎全賠了，小劉跟我承認是他做虧了。」隨即李先生向全唐提出賠償要求。
全唐方面表示，劉先生代客操盤確系違規，公司已和其解除勞動合同。對於李先生的索賠請求，全唐的答復內容是：「客戶損失主要因為沒有妥善保管賬戶密碼，公司正常履行合同義務，沒有過錯，所以不承擔賠償；其次，如果李先生要通過訴訟向劉先生追討損失，公司願提供交易明細等證據。」
200多萬元投資折損近半
浙江湖州投資者王先生2013年10月開始投資網貸，其投資的網貸平台有四家相繼宣布經營難以為繼，他投入的200多萬元難以追回，而其中有100多萬元是向身邊朋友借來的。王先生正在做最後的嘗試，跟受損投資者一起，一方面找平台協商回款，一方面找警方介入調查。平安銀行理財師對外界表示，從曝光的一系列案例來看，一些P2P平台不過是將此前的民間借貸換個P2P馬甲搬到了網上而已。民間借貸市場曾經出現的問題，在P2P上同樣會出現。投資者要想從已經關門的P2P平台上拿回自己的全部本金，恐怕機會不大。
信託產品抵押物被法院拍賣
2013年5月3日，「中信—舒斯貝爾特定資產收益權投資集合信託計劃」的抵押物——青島舒斯貝爾地產、青島乾正置業項下土地使用權在山東省法院司法拍賣廳進行第三次拍賣。原因很簡單，中信信託認為，舒斯貝爾對信託資金進行挪用，多處違規。於是在中信信託申請下，山東省高級法院對信託計劃中的上述兩個地塊進行查封，並作為中信信託產品抵押物進行首次拍賣。這一事件再次警醒信託的風險。

H. 投資者為什麼容易低估股市賺錢的難度

如果你對股市中的投資者留意觀察一下，會發現不少投資者都有過度自信心理，這種心理是人人都具有的一種普遍心理現象。那麼這種心理現象是如何形成的？對投資者的投資行為會有怎樣的影響？如何克服過度自信心理、提高投資收益？筆者在此文中與各位同仁談談這個有趣的話題。
在談過度自信心理之前，我們先看下面幾種現象：
現象之一：有機構隨機對一些司機進行抽樣調查，讓他們評估一下自己的開車水平，結果90％的司機認為自己的開車水平高於平均水平，但這在統計學意義上是不可能的，說明多數司機高估了自己的開車水平。
現象之二：創業成功的概率有多高？聯想集團創始人柳傳志在一次記者采訪中曾這樣說：「一萬個創業者里跑出來一個就不容易了」。但有一個對2994名新創業公司老闆的調查表明，大多數人認為他們成功的機會有70％。
現象之三：股市遵循「七虧兩平一賺」規律，也即：最終能在這個市場賺錢的只佔參與人數的10%左右。但如果你隨機問一些身邊的股民朋友，多數人還是認為自己能夠在這個市場賺錢，只是暫時沒賺到而已。
從筆者例舉的三個現象中可以看出，人的過度自信心理，是一種非常普遍的心理現象。
人的這種過度自信心理來自何處？有研究認為，主要來自兩個部分：第一個部分來自關於知識的假想，第二個部分來自關於控制的假想。
來自知識的假想是指人們有這樣一種傾向：認為隨著信息的增加，自己對未來的預測也會更加准確。也就是說，人們認為信息的積累會增加自己對某件事的了解，從而提高決策的水平。但事實並非總是如此。
下面舉兩個例子。
例子一：不少買彩票的彩民為了提高中獎概率，學了很多選號技巧，比如盡量選近期的熱號等。但從統計科學來看，學再多的選號技巧，也無法改變中獎概率。企圖通過選號等技巧來提高中獎概率，不過是彩民的一種意淫。
例子二：在股票市場，許多股民把大量精力用於研究股票的K線圖，收集此股票歷年的高點、低點、波浪形狀等信息，希望藉此來尋找股票上漲的規律，提高對一隻股票未來走勢預測的准確性。但有研究者曾通過隨機擲硬幣的方式，畫出了一組K線圖，跟真實股票的K線圖放在一起，讓投資者辨認，結果沒有投資者能夠辨認出哪些是真正股票的K線圖，哪些是用擲硬幣方式畫出來的假股票K線圖。如果兩者沒有區別，我們又如何能夠相信股票K線圖的非隨機性呢？
不過關於技術分析，我要對道氏理論特別說幾句話。

道氏理論研究的對象是市場指數，主要通過鐵路指數與工業指數相互驗證來判斷市場趨勢，曾經似乎「靈驗」，但後來時靈時不靈，讓人搞不清該相信哪一次。在這一理論產生之初，以之前及之後一段時期的兩種指數相互驗證來確認，確實可以在很大概率上判斷市場的牛熊。但道氏理論的創始人查爾斯·H·道從來沒有說過可以把自己的這一發現用於個股趨勢的分析判斷，用道氏理論來分析個股，是後來人的發明。
來自關於控制的假想是指：人們常常認為自己可以對一些不可控制的事件施加一定的影響，從而在一定程度上改變它的結果。但這往往不過是一種錯覺。
下面舉幾個例子：
例子一：許多彩民認為自己精挑細選出來的彩票命中的概率會高於其他彩票。彩民之所以有這種錯覺，是因為他們認為自己通過「自主選擇」而不是「隨機選擇」這一主動行為，對未來的中獎概率產生了影響。
例子二：在股票市場，當牛市來臨時，股民們很容易賺錢，許多股民就把賺到錢這一結果歸結為自己的水平，認為自己目前的水平已經能夠「控制」投資的結果，即賺錢，但事實上，大多數股民能在牛市中賺到錢，不過是運氣好而已。正如一句話所言：只有當退潮的時候，才知道誰在裸泳。熊市中的累累虧損讓許多股民自認為的所謂「水平 」「原形畢露」。
著名的心理學家丹尼爾.卡尼曼研究認為，人的過度自信心理是「眼見即為事實」的一種表現。
什麼是「眼見即為事實（what you see is all there is)」？卡尼曼在《思考，快與慢》中這樣表述：「在證據不足的情況下過早下結論對我們理解直覺性思考非常有幫助，我將會用一個冗長的縮寫來代表這種情形：WYSIATI，意思為『what you see is all there is』，即眼見即為事實。
「眼見即為事實」揭示了人直覺性思考的一個特點：根據頭腦中現有的信息作出判斷，忽視信息的全面性與准確性。用卡尼曼的話講就是：「衡量系統一（即：無意識的快思考）是否成功的方法是看它所創造的情境是否具有連貫性，而與故事所需數據的數量與質量關系不大。信息匱乏是常事，一旦出現這種情況，系統一則會倉促作出結論。」
人們通過「眼見即為事實」來作出判斷的典型例子，我可以舉一下自己觀看大學生辯論賽的體會。

甲乙雙方就某一問題展開辯論，雙方為了壓倒對方，會只講有利於己方觀點的論據。所以你如果觀看辯論賽，應當會有這樣的感覺：當甲方首先提出自己的觀點，並拿出相應的論據，你在未深入思考，或者說用直覺判斷的情況下，可能會覺得甲方說得有道理。待乙方拿出反駁甲方觀點的論據來論證己方觀點後，你對甲方觀點的認同度會下降。這其實就是人在信息不充分的情況下以直覺性思考快速作出判斷時容易出錯的原因。這種直覺性的判斷是人處理事務時本能上最愛用的辦法，除非有意識地發動理性來思考，否則很難改變。
「眼見即為事實」是人的一種認知偏見，這種偏見導致我們只重視已知的，忽視未知的。「初生牛犢不怕虎」就很形象地說明了這個問題：「牛犢」之所以在「老虎」面前能夠不害怕，很自信，是因為牛犢只知道自己蹄子的歷害，卻不知道老虎的歷害之處。同樣，多數司機高估自己開車的平均水平，是因為多數司機根本沒有認真思考過「平均水平 」到底是什麼樣的水平 。
同樣，「眼見即為事實」的認知偏見使我們在現實生活中容易高估自己、低估他人，因為我們對自己的技能比較了解，卻對他人的技能了解不多，所以會更多地關注於自己的技能，忽視他人的技能。
「眼見即為事實」的認知偏見使我們在作決策時容易產生」規劃謬誤「，高估自己做事成功的概率。因為我們只看到自己的目標與計劃，忽視了跟我們做同樣事情的其他人的一般情況，這種「一般情況」有一個學術名詞叫「基礎比率。比如前面提到的股市中的「七虧兩平一賺」規律，就是一個基礎比率。許多股民高估自己在股市賺錢的概率，就是忽視了股市的這個「基礎比率」。許多創業者高估自己創業成功的概率，也是忽略了創業成功的基礎比率。
那麼，人們能不能通過訓練，克服過度自信呢？卡尼曼對此並不樂觀，因為其障礙在於：「主觀自信是由人們構建的連貫的故事決定的，而不是由支持它的信息的質量與數量決定的。」
那麼，在投資實踐中，如何避免因過度自信心理對投資帶來的負面影響？下面我談幾點不成熟的體會：
首先，初入股市，一定不要拿承受不起虧損的錢來炒股。
由於人在對個人水平作判斷時，經常會忽略「基礎比率」，從而出現高估自己的情況。股市中的「七虧兩平一賺」的規律就是股市賺錢的基礎比率，我們常常忽略了這一比率，在無確切的證據可以證明自己具有不同於一般投資大眾的「天賦異稟」的情況下，高估自己在股市賺錢的能力，從而在初入股市時投入太多的資金，結果造成家庭生活困難等惡果。
筆者在初入股市時，其實並不知道人有這種過度自信心理，只是覺得股市賺錢應當沒有許多人想像的那麼容易，加之筆者屬於保守性格，追求安全第一，所以投資股市的前五年，投入的資金很少。事後來看，這樣的做法非常明智，否則，2008年40%的虧損就可能讓自己的家庭財務受到嚴重拖累。
其次，不要過於集中投資。
有些投資者，由於對某一隻股票有過非常深入、細致的研究，就以為自己掌握了這只股票充分、有效的信息，以為自己對公司的未來很有把握，開始產生過度自信心理，把全部資金都撲在這一隻股票上，結果搞得很狼狽。
私募基金經理人董寶珍多年來對茅台有非常深入的研究，所以2013年前後，他清倉所有其他持股，全部資金只投入貴州茅台這一隻股票，而且還上了杠桿，並與人打賭茅台不會跌破某一市值，結果因賭約失敗被迫裸奔。董寶珍當時的表現，就是典型的過度自信。幸運的是，茅台股價在低見118元後就反轉了，否則因杠桿爆倉了，董先生的基金經理人生涯可能就結束了。
對於投資應當集中還是分散，我沒有確定的意見，但對於過度的集中投資，我認為應當謹慎。
第三，不要在收集一些無謂的信息上浪費時間。
比如，有些投資者熱衷於小道消息、熱門薦股等信息。有人做過統計，這些信息對提升投資者的收益有害無益。還有一些投資者在研究K線圖的各種技術指標上下了很大的功夫，建議這些投資者了解一下發明這些指標的人在股市上發財了沒有。
竊以為，投資者真正要做的，是認認真真地閱讀一家上市公司的年報、招股說明書等基本面資料，考察行業、產品銷售、消費需求等市場實際情況，分析企業競爭優勢及估值情況，這才是根本。
第四，在投資順風順水的時候，要注意抑制頻繁交易的沖動。
人在投資順風順水的時候，就容易忽視運氣的作用，把投資賺錢更多歸為自己的水平 ，從而自信心爆棚，接著就開始做傻事。由於過度自信心理，你很可能會加大交易頻率，買入不符合自己估值標準的股票，或者拋棄保守投資原則去做一些無謂的冒險。頻繁交易帶來的另一個後果就是交易成本的增加，長期來看對收益率提升有害無益。
第四，盡量通過客觀事實來糾正自己的過度自信。
比如，有的投資者對自己的投資水平盲目樂觀，投資路子已經走歪了，自己還不知道。對於這樣的投資者，建議不妨把自己過去多年的投資收益計算一下，看看年復合收益增長率能達到多少，是否穩定，是否產生了絕對收益，是否跑贏了大盤。如果收益很低甚至虧損，不要找外在理由推託，比如罵中國的市場環境、罵政府、罵上市公司（不少人會這么做），要老老實實承認自己的水平不高，承認自己一定在投資理念或實際操作中存在問題，而不是繼續盲目自信地按老路走下去。這里給大家鏈接一篇筆者寫的一篇文章：《如何判斷一個人的真實投資水平》，鏈接：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5875e4fc0102wh12.html，大家可以對照一下自己的情況。
蘇格拉底曾說：「我只知道一件事情，就是我一無所知。」我的體會，人的過度自信心理，雖然有直覺思維本能上的原因，但在理性的層面上，人的過度自信，其實跟知識不足也有很大的關系。人學的知識越多，越會覺得自己知道的太少，所以蘇格拉底才會有那樣的感慨。如果不學習，不研究，不經歷，人就會把一些事情看得過於簡單化，導致無知無畏，盲目自信。就像許多人在摸彩票上所犯的一些錯誤，其實就是對概率的無知。所以好好學習，天天向上，應當是克服過度自信心理的途徑之一。